编者按：本文来自36氪战略合作区块链媒体“ Odaily星球日报 ”（公众号ID：o-daily， APP下载 ）
文 | 李雪婷 郝方舟，设计 | 孔繁星
上个月起，我的朋友圈被STO刷屏，刚开始我还以为是申通快递或广州的街舞团出了大新闻。点进去才发现是继ICO后，币圈链圈“新发明”的一种融资形式。
STO（Security Token Offering，证券型通证发行）在拼写格式上模仿IPO，区别在于发行的是ST（Security Token）。
美国证监会（SEC）曾将token分为实用型通证（Utility Token）和证券型通证（Security Token）。在区块链市场整体缺乏实用价值（Utility）的背景下，多以真实资产作为支撑的ST很快获得广泛的关注。随之而来的分析文章（文尾有链接）对STO褒贬不一，有观点认为其是超级证券的雏形，也有声音指出此为熊市中的一场自嗨。
为此Odaily星球日报研究院分析整理了关于STO的“Why、What、Who、Where、How”五大问题，并判断，STO的问题最终要回归到ST上，而ST的本质即证券。在监管和标准缺位、区块链技术滞后、token全球流动性不足等现状中，STO离“颠覆”的距离还遥远。话不多说，都在图里，enjoy~
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